一、巨额增持，彰显信心

1. 摩根大通增持阿里巴巴港股，涉资逾 59 亿港元，背后原因何在？

摩根大通此次巨额增持阿里巴巴港股，背后有着多方面的原因。一方面，阿里巴巴今年 9 月正式完成在香港双重主要上市，同时被纳入港股通，这使得南向资金可通过港股通购买阿里巴巴，为其带来了更广阔的资金来源和市场关注度。另一方面，从业务层面来看，摩根大通预计阿里巴巴 2025 财年第二季度财报收入增长约 6% 达 2394 亿元，淘天集团 GMV 同比增长 5%，CMR（客户管理费）同比增长 2%，显示出良好的发展态势。此外，9 月起淘宝宣布将全面支持支付宝、微信支付等多种支付方式，实现了平台互联互通。QuestMobile 报告显示，淘宝宣布支持微信支付当月，APP 新安装用户规模同比增长 55%，达过去四年最高值。摩根大通测算认为目前有 2 亿 —3 亿微信支付用户还不是淘宝用户，双方互联互通有望为淘宝带来 20%—30% 增量用户，总规模达 2 亿 —3 亿用户。

2. 此次增持体现了摩根大通对阿里巴巴未来发展的坚定信心。

数据显示，2019 年阿里巴巴在香港第二上市以来，大部分公众流通股已转仓到香港，在市值和交易量方面，阿里一直位列港股前三名。摩根大通在研报中重申阿里巴巴（BABA）超配评级，并调高目标价至 125 美元。高盛研报预计，南向资金将为阿里巴巴带来 150 亿至 160 亿美元的潜在资金流入。大摩研报指出，从长期来看，南向资金持股占比可能会稳定超过 10%。这些都表明摩根大通对阿里巴巴未来的发展充满信心，认为其具有巨大的投资价值和成长潜力。

二、双重主要上市与港股通

1. 阿里巴巴完成香港双重主要上市并纳入港股通，意义重大。

阿里巴巴完成在香港双重主要上市，意味着即使被从美股摘牌，其港股依旧可以交易，极大地增强了公司在资本市场的稳定性和抗风险能力。同时，被纳入港股通更是具有重大意义。一方面，对于阿里巴巴自身而言，能够吸引更多内地投资者参与，扩大投资者基础。据相关数据统计，2024 年内南向资金累计净流入额高达约 4277.60 亿港元，为历年同期最高水平。若阿里巴巴能获得南向资金的青睐，将为公司发展注入强大动力。另一方面，从宏观角度看，阿里巴巴作为全球最主要的互联网公司之一，进入港股通可以让内地投资者有机会参与分享其发展红利，同时也有利于维护香港的国际金融中心地位。

2. 南向资金可通过港股通购买阿里巴巴，为其带来更多流动性。

随着阿里巴巴被纳入港股通，南向资金的流入为其带来了显著的流动性提升。以 9 月 10 日阿里巴巴纳入港股通首日为例，其交易量就显著提升，达到 170 亿港元，约是其年内日均交易量的三倍，同时占到了港股总交易量的超过 15%。招商证券指出，预计阿里巴巴入通后相关主题的被动资金因成分股调整将形成买盘，同时南向资金或将主动配置，有望带来流动性改善。万联证券资深投顾屈放认为，此举将为公司带来更多的南向资金流入，提升其市场支持率和流动性。纳入港股通指数对阿里巴巴的交易量将产生积极影响，预计南向资金的持股占比可能会稳定在 10% 以上，为公司的长期价值提供极大的支撑。

三、“双 11” 研报与增长预期

1. 摩根大通在 “双 11” 发布研报，看好阿里巴巴业绩增长。

在 “双 11” 来临之际，摩根大通发布研报，对阿里巴巴的业绩增长持乐观态度。研报指出，各平台在 “双 11” 期间均加大投入力度，其中淘天平台的活动力度同比提升幅度最大。今年 “双 11” 平台投入 300 亿消费券及红包，远超 2023 年超百亿红包。这一举措有望吸引更多消费者，提升平台的交易量。此外，平台互联互通为淘宝带来的增量用户，设计师平台以及政府主导的消费刺激政策、淘宝最新推出的货币化策略等积极因素，也为阿里巴巴的业绩增长提供了有力支撑。

2. 对阿里巴巴 2025 财年第二季度财报收入及淘天集团增长的预期分析。

摩根大通预计阿里巴巴 2025 财年第二季度财报收入增长约 6% 达 2394 亿元。其中，淘天集团 GMV 同比增长 5%，CMR（客户管理费）同比增长 2%。从行业大盘看，2024 年 7 - 8 月线上实物零售额同比 + 6%，环比 Q2 小幅回落。但受益于软件服务费和全站推广的逐步普及，CMR 增速环比小幅回升，货币化率降幅收窄。预计随着下半财年全站推广等面向中小商家的广告工具全量投入使用，货币化率将止跌回升。此外，9 月淘宝打通微信支付，据 Questmobile 数据，目前微信对支付宝独占月活用户约 1.6 亿人，打通可以帮助淘天拓展潜在消费者进而提升 GMV。综合来看，阿里巴巴在 2025 财年第二季度有望实现稳定增长，淘天集团也将在 GMV 和 CMR 方面取得一定的增长。

四、多支付方式与发展机遇

1. 淘宝全面支持多种支付方式，带来新的发展契机。

今年 9 月起，阿里巴巴旗下的淘宝宣布将全面支持支付宝、微信支付等多种支付方式，这一举措为淘宝带来了全新的发展契机。据统计，微信支付作为国内最大的移动支付工具之一，拥有庞大的用户群体，月活跃账户达 13.7 亿。淘宝接入微信支付后，有望触及到这部分庞大的用户群体，尤其是对于下沉市场的拓展至关重要。预计全量消费者可以在 9 月底前享受到这一便利功能，届时将极大地提升淘宝的市场竞争力。

2. 多支付方式对阿里巴巴业务和用户体验的积极影响。

多支付方式对阿里巴巴的业务和用户体验产生了诸多积极影响。对于用户而言，一方面，微信支付的便捷性能够让用户更加方便快捷地完成支付。消费者在支付时能够更迅速地选择适合自己的支付工具，减少了在支付环节中出现的困扰与延迟，提高了购物效率。另一方面，通过微信支付，用户可以更好地管理自己的消费记录，同时也能够享受到微信支付提供的各种便利服务，如红包、理财等。对于阿里巴巴来说，接入微信支付后，可以吸引更多使用微信支付的用户，扩大其用户群体。同时，淘宝也可以通过微信支付这个平台，更好地了解用户的需求和消费习惯，从而提供更加个性化的服务。从行业发展的角度看，淘宝支持微信支付是电商行业开放与合作精神的体现。这种跨界融合不仅有助于提升各自的服务质量，还能催生出更多创新性的商业模式和服务场景。

五、南向资金流入预期

1. 南向资金持股占比有望稳定超过 10%，高盛预计潜在资金流入可观。

大摩研报指出，从长期来看，南向资金持股占比可能会稳定超过 10%。高盛研报预计，南向资金将为阿里巴巴带来 150 亿至 160 亿美元的潜在资金流入。这一预期并非空穴来风，阿里巴巴在香港双重主要上市并纳入港股通后，其在市值和交易量方面一直表现出色。2019 年阿里巴巴在香港第二上市以来，大部分公众流通股已转仓到香港，在港股市场占据重要地位。以目前的市场趋势来看，随着阿里巴巴业务的不断拓展和业绩的持续提升，南向资金对阿里巴巴的关注度将持续增加。

2. 分析南向资金对阿里巴巴未来发展的推动作用。

南向资金的流入对阿里巴巴的未来发展具有重要的推动作用。首先，资金的注入将为阿里巴巴的业务拓展提供强大的支持。无论是在电商领域的持续创新，还是在云计算、人工智能等新兴领域的研发投入，都需要大量的资金支持。南向资金的流入将有助于阿里巴巴加大对核心业务的投入，提升其市场竞争力。其次，南向资金的参与将丰富阿里巴巴的投资者结构。更多的内地投资者通过港股通参与阿里巴巴的投资，将为公司带来更广泛的市场关注和更高的知名度。同时，内地投资者对阿里巴巴的业务和市场更加了解，他们的参与将有助于公司更好地把握内地市场的机遇，实现业务的快速增长。此外，南向资金的流入也将提升阿里巴巴在资本市场的稳定性。更多的资金流入将增加公司股票的流动性，降低股价波动的风险，为公司的长期发展创造良好的市场环境。总之，南向资金的流入将为阿里巴巴的未来发展带来巨大的机遇和挑战，公司应充分利用这一机遇，不断提升自身的核心竞争力，实现可持续发展。